Le VIX - Indice de Volatilité

 


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Les prix des options dépendent de l'offre et de la demande pour ces instruments. Outils de couverture, leur prix est plus cher lorsqu'on anticipe de grandes variations sur l'indice. C'est le cas en particulier en période d'incertitude économique le VIX est basé sur indice lui même basé sur actions sur le marché américain , mais aussi parfois en cas d'anticipation positive des résultats des sociétés.

Plus le VIX est élevé, plus le marché doit avoir peur d'être secouer par de forts mouvements, dans un sens ou dans l'autre. On aura l'occasion de voir que le VIX est en fait fonction d'autres facteurs que les niveaux de cherté des options et qui justifie que le VIX peut parfois être haussier en pleine euphorie et baissier en pleine baisse du marché. Whaley en afin de fournir un instrument de couverture vis à vis de la volatilité des marchés, et négocié dès sur les marchés OTC.

La précision du VIX dépendait donc de la précision du modèle à représenter la réalité. Pour éliminé cette dépendance à un modèle, on a donc changé le mode de calcul en , et c'est qu'intervient le lancement des premiers contrats futures sur le VIX et en sont négociées les premières options sur le VIX. C'est à dire qu'un VIX à Ces contrats à terme et ces options ont des échéances qui vont de quelques jours à plusieurs années, et la valeur finale de ces contrats sera déterminée par le niveau du VIX "spot" au moment de l'échéance de celui-ci.

Discussions sur le Forum: C'est l'objet de la fiche suivante: Volatilité Implicite Strategies Options. Les stability warrants sont en fait des options exotiques appelées double barrier binaries.

Les élections en Europe ainsi que la situation grecque font rebaisser un peu l' Euro dollar vers les 1. Afin de bien saisir la modification des perspectives inhérente au gamma-hedge, "une image vaut mille mots". La volatilité implicite vue par l'angle de la couverture. D'autres Fiches - Warrants, Turbos, Options Binaires - Les stability warrants Les stability warrants sont en fait des options exotiques appelées double barrier binaries.

Suivi put spread 6 Les élections en Europe ainsi que la situation grecque font rebaisser un peu l' Euro dollar vers les 1. Même si nous faisons notre maximum pour produire du contenu de qualité, nous vous remercions de nous contacter si vous remarquiez une erreur afin que nous puissions la corriger le plus rapidement possible. Les stratégies présentées ne sont en aucun cas des conseils en investissements, mais elles servent à illustrer notre propos dans un but strictement éducatif.

Elles sont basées sur notre expérience de ces marchés. Vous êtes responsables de l'utilisation de ces stratégies dans l''éventualité où vous souhaiteriez les reproduire. Il reste strictement interdit de diffuser, reproduire ou publier de quelque manière que ce soit tout ou partie du contenu du site www.

La vente d'un straddle couvert devrait donner un rendement supérieur à celui d'une stratégie d'investissement à long terme dans un marché baissier. Toutefois, la stratégie comporte la détention d'une certaine quantité des actions sous-jacentes et une obligation d'en acheter davantage. Dans un marché baissier, le cours de l'action sous-jacente diminuera tout comme la valeur de la position sur straddle couvert.

La baisse ne sera cependant pas aussi forte que dans le cas de la stratégie d'investissement à long terme mais la direction sera la même. On s'attendrait à ce que la vente d'un straddle couvert donne un rendement moindre dans un marché fortement haussier. Le vendeur est obligé de livrer les actions sous-jacentes à l'acheteur de l'option d'achat à un prix prédéterminé. Dans un marché haussier, cette obligation agit comme un plafond, limitant la rentabilité du portefeuille.

La Bourse de Montréal a travaillé en collaboration avec Richard N. L'option d'achat et l'option de vente à court terme p. À l'échéance, elles font l'objet d'un règlement en numéraire. Le lundi suivant, une nouvelle série d'option d'achat et d'option de vente à un mois presque à parité est vendue en contrepartie de la position acheteur sur parts iShares et du solde en espèces. Le solde en espèces rapporte de l'intérêt au taux courant des bons du Trésor à 90 jours. Chaque fois qu'il y a vente d'une nouvelle série d'options d'achat et de vente, on présume qu'elle s'est faite aux cours acheteur affichés à la Bourse à la clôture de la séance le lundi suivant l'échéance.

Les primes reçues à la vente des options d'achat et de vente viennent s'ajouter à la valeur totale du portefeuille. Rien ne garantit toutefois que les investisseurs pourront vendre aux cours acheteur affichés à la Bourse à la clôture de la séance le lundi suivant l'échéance.

Les investisseurs qui tentent de reproduire l'Indice devraient discuter avec leurs courtiers du moment d'exécution opportun et des questions de liquidité. MPCX est un indice de référence conçu pour reproduire le rendement d'un portefeuille qui consiste, d'une part, en une position acheteur sur parts iShares, plus un solde en espèces, et d'autre part, une position vendeur sur des options d'achat et de vente XIU presque à parité.

Les séries de rendement historique de l'Indice MPCX commencent au 20 décembre soit le lundi suivant l'échéance de décembre Pour recréer l'Indice à partir de décembre , nous avons calculé une juste valeur théorique JVT des options presque à parité à l'aide du modèle d'évaluation d'options de Black et Scholes.

On a supposé que le prix de levée était celui de l'option qui se rapproche le plus du cours du marché du sous-jacent. Dans les cas où des options légèrement en jeu comportaient le prix de levée le plus proche du cours du marché du sous-jacent, nous avons suivi une méthodologie stricte pour déterminer si des options d'achat ou de vente légèrement en jeu ou légèrement hors jeu auraient été vendues.

Le 20 mars , les options de vente avril 57,50 étaient légèrement en jeu et il s'agissait des options de vente dont le prix de levée était le plus proche du cours du marché du sous-jacent.

Comme taux d'intérêt sans risque, nous avons utilisé le rendement quotidien des bons du Trésor à 90 jours du gouvernement du Canada à la clôture du marché. L'incidence fiscale d'un revenu sous forme de dividendes par rapport à un revenu d'intérêt n'a pas été prise en compte. Même si l'Indice MPCX est un indice de rendement total, il ne tient pas compte des dividendes qui auraient pu être reçus. Les dividendes n'ont pas non plus été pris en compte dans les comparaisons entre l'Indice MPCX et une stratégie d'investissement à long terme dans des parts iShares.

La volatilité a été la variable la plus difficile à déterminer. Nous aurions pu simplement utiliser la volatilité historique du sous-jacent, mais l'expérience a démontré, au Canada comme aux États-Unis, que les options sur indice se négociaient à des volatilités implicites généralement plus élevées que la volatilité historique de l'indice.

La volatilité historique correspond à l'écart type annualisé des taux de rendement du sous-jacent des 30 jours précédents 20 jours ouvrables. Nous avons suivi la même méthodologie pour effectuer tous les calculs historiques quotidiens relatifs à l'Indice MPCX.

Les valeurs courantes se fondent sur les cours de clôture à la Bourse de Montréal. Le temps à courir jusqu'à l'échéance correspond au nombre total de jours entre le lundi suivant l'échéance d'une série d'options jusqu'à l'échéance de la série d'options suivante.

La date d'échéance de chaque série tombe le samedi suivant le troisième vendredi du mois d'échéance. Si l'on introduit les six variables dans le modèle, on obtient la JVT des options d'achat et des options de vente.

Les calculs relatifs à la valeur quotidienne de l'indice ne sont pas déterminés par le modèle mais se fondent sur les cours de clôture quotidiens réels de l'indice sous-jacent et de l'option vendue, tels que réglés à la Bourse de Montréal.

Un straddle couvert sur parts iShares est vendue tous les lundis suivant l'échéance du vendredi.